界面新闻记者 |
继2025年超四倍业绩增长后，佰维存储（688525.SH）3月3日晚间再抛超预期的业绩预告印证了“超级周期”。
这是一份自愿披露的公告。公告称，佰维存储1月至2月实现营业收入40亿元至45亿元，同比增长340%至395%；归母净利润为15亿元至18亿元，同比增幅达921.77%至1086.13%。
在业绩“强心针”催化下，佰维存储3月4日以20CM的涨停板收盘。公司最新股价175.99元/股，单日市值猛增137亿元至822亿元。
存储板块同步走强，江波龙（301308.SZ）全日涨幅14.87%，德明利（001309.SZ）10%涨停。
佰维存储称，2026年存储行业迎来高度景气周期，AI算力与国产替代驱动DRAM/NAND价格持续上涨，行业供不应求，公司受益显著。
一片狂欢中，这些问题开始浮现：这轮强存储周期能持续多久？佰维存储从中可受益几何？涨价是否反噬需求？高增长的背后又潜藏着哪些隐忧？
预期一再上调
佰维存储的强劲增长早有预兆。此前公司披露的2025年业绩快报显示，去年全年营业收入112.96亿元，同比增幅68.72%；归母净利润8.67亿元，同比增幅437.56%。
从季度表现来单，逐季加速趋势明显。
- 佰维存储去年四季度营业收入分别为15.43亿元、23.69亿元、26.63亿元和47.21亿元同期其归母净利润分别为-1.97亿元、-0.28亿元、2.56亿元和8.37亿元。
- 2026年前两个月营收中值已达42.5亿元，已与去年第四季度相去不远，其中还包括春节长假因素。盈利中值16.5亿元，相当于去年全年的约190%。
光大证券1月对佰维存储2026年全年给出的盈利预期只有12.87亿元。国泰海通证券彼时将盈利预期由10.91亿元上调至28.08亿元。照此趋势，机构需要大幅上调对佰维存储的业绩预期。
从净利润和营收增幅对比来看，佰维存储今年以来销售毛利率又出现了大幅提升。
毛利率飙升的背后，是存储芯片价格的持续暴涨。存储行业已出现明显的供需失衡，价格暴涨。
第三方机构的数据印证了这一趋势。TrendForce集邦咨询1月初预计，NAND Flash产品价格在2026年一季度涨幅为33%-38%，一般型DRAM价格将上涨55%-60%；到2月预测的上调幅度已分别上升至55%-60%和90%-95%，且不排除有进一步上修空间。
“此次存储周期与以往传统的周期大不相同。”一存储行业人士对界面新闻表示，“此次不是因为消费端拉动的需求，而是企业端因为AI资本开支而激增的需求。不是原有需求的波动，而是新增需求。”
佰维存储方面也对短期价格走势表示乐观。公司在投资者交流时称：“从当前来看，存储产品价格在2026年第一季度、第二季度有望持续上涨。”
“存储涨价属于行业利好，公司亦受益于价格提升。同时，公司面向AI新兴端侧领域的高价值产品持续批量交付，公司出货产品结构持续优化。”佰维存储人士表示。
三大悬念
在存储行业向好之时，几大关键问题正浮出水面，决定着佰维存储的增长成色与可持续性。
悬念一，涨价会否抑制部分下游消费需求？
根据佰维存储的“5+2+X”战略，公司下游覆盖手机、PC、服务器、智能穿戴和工车规五大领域。有手机、PC等行业部分消费者购机意愿在下降。
当下存储涨价潮已蔓延至下游消费电子领域。界面新闻有独家报道称，3月份有手机厂商为涨价做准备，正约定涨价日期。
购物平台上，有手机自营店打出“内存要涨价，早购更安心”的提示文字。
消费者端的反馈更为直接。消费者彭女士对界面新闻表示：“本来计划过完年换台折叠机，但年前看中的那款优惠取消，价格贵了1000元，那就再等等看。现在一台智能手机可以用几年，所以（换机）也不急着一时。”
数据层面，IDC大幅下调2026年智能手机出货量预期，由去年的12.6亿台降至今年的约11亿台。
对于这一担忧，佰维存储因业绩静默期而暂未回复界面新闻。不过，有行业人士认为，有影响，但对其自己的公司来说影响有限。
“下游部分行业需求或许会受到一些影响，但目前不是最大的问题。”一家存储公司人士对界面新闻表示：“当下已经是‘卖方市场’，各行各业、各家公司，之前想接触但没有达成合作的客户现在都主动找过来了，这几个月公司导入的客户比前几年还要多。即使手机等行业受到影响，新导入的汽车等领域的新客户需求也能补上。”
佰维存储此前也有类似表态。“公司产品目前已进入手机、PC领域头部客户。”公司人士在投资者交流时表示，在产品方面，公司预计2026年AI眼镜等高价值AI端侧产品将持续放量，有助于公司稳定毛利率水平；预计2026年智能汽车产品收入有望大幅提升。
“目前存储价格持续回升，叠加AI眼镜等新兴应用需求旺盛，从当前时点来看，景气度仍会持续。”佰维存储表示。
悬念二，上游晶圆供应能否持续保障？
“下游需求暂时不是问题，现在主要看哪家存货更多，从上游原厂拿到晶圆的渠道更顺畅，业绩才更有保障。”前述存储公司人士对界面新闻一针见血指出。
上游晶圆是存储行业的关键原材料，佰维存储人士曾告诉界面新闻记者，存储器产品中成本有70%是来自晶圆，价格上涨后，比例还在攀升。
本轮存储周期的一个显著特征是，面向AI的高端市场需求挤占了中低端产能。
HBM（高带宽存储）、高端DDR5内存及企业级SSD的需求量在激增，原厂2026年的HBM产能已全部售罄。有行业人士对界面新闻记者称，仅一台AI服务器的存储需求量是传统服务器的约8倍。
在新增产能投放前，三星、SK海力士、美光等头部厂商纷纷削减低端产能，向高毛利的中高端倾斜。
在原材料采购方面，佰维存储表示，公司与主要存储晶圆原厂继续签订LTA（长期供应协议）。此外，公司北美客户亦积极与原厂沟通，帮助公司锁定原厂产能。
“公司积极备货，目前库存较为充足。”财报显示，佰维存储备货力度在明显加大，2025年三季度末存货规模56.95亿元，较2024年末增幅超60%。
有存储从业人士也对界面新闻称，“在极端行情之下，长协的保障作用会大幅削弱。”存货能否支撑全年高速增长，尚待年报和一季报的数据验证。
悬念三，晶圆级先进封测能否成为第二增长曲线？
除存储模组业务外，佰维存储2026年的另一大看点在于先进封装业务。
这一业务在2025年上半年对佰维存储的营收贡献还只有约2%，今年底将迎来产能释放的关键节点。
“公司位于东莞松山湖的晶圆级先进封测制造项目整体进展顺利，目前正按照客户需求推进打样和验证工作。”佰维存储透露，公司预计2026年底晶圆级先进封测制造项目月产能将达到5000片，预计2027年底月产能将达到1万片，并预计将于2026年年底开始贡献收入。
技术上，佰维存储人士介绍，公司已构建覆盖Bumping、Fan-in、Fan-out、RDL等晶圆级先进封装技术，目前主要规划两大类产品线，分别是应用于先进存储芯片的FOMS系列，以及 先进存算合封CMC系列。
“目前公司先进封装良率已达95%以上，预计先进封装业务综合毛利率约为30%-40%。”佰维存储表示，公司能够为客户提供“存储+晶圆级先进封测”综合解决方案。
国投证券认为，先进封装协同将打开佰维存储第二增长曲线。“考虑到存储价格进入上行周期，meta AI眼镜业务的高成长性，以及晶圆级先进封测今年开始产能爬坡，我们认为公司业绩有望进入快速增长阶段。”其预计2026年归母净利润为32.90亿元。
二级市场上，2月期间存储板块陷入回调，佰维存储股价也在创206.08元/股的新高后有所回落。
此次因业绩利好消息刺激，佰维存储股价强势涨停，后续在业绩支撑下，仍有走强动力。不过减持压力正在逼近。
目前正处于国家大基金的减持窗口期。国家集成电路产业投资基金二期拟在2026年2月4日至5月3日减持不超过934.26万股佰维存储，占总股本比例不超过2%。此次减持过后，国家大基金的持股比例将低于5%。
此外，2025年12月30日，佰维存储有1.14亿股限售三年期的首发限售股上市流通，占总股本的24.11%，共涉及8位股东，包括实控人及一致行动人孙成思、徐健峰、孙静、孙亮及四家法人股东。
值得注意的是，上述一致行动人一致行动协议在解禁日到期终止，这为未来分散减持提供了条件。
这个春天，佰维存储交出的成绩单令人侧目，但当大基金减持与限售股解禁叠加，公司股价能否扛住减持压力？