3月17日晚，万辰集团（300972.SZ）发布2025年财报。报告期内实现营业收入514.59亿元，同比增长59.17%；归属于上市公司股东的净利润13.45亿元，同比大幅增长358.09%；实现扣非归母净利润12.77亿元，与上年同期相比大增395.03%；公司经营活动产生的现金流量净额为36.31亿元，同比增长328.07%；基本每股收益7.3028元。
受此消息提振，在资本市场，3月18日开盘后万辰集团一度高开高走，但受大盘影响很快回落。截至发稿，股价报收190.6元/股，跌0.78%，总市值约365亿元。
在业绩公告中，万辰集团表示，公司业绩的增长主要得益于零食量贩业务的持续高速扩张与经营效率的稳步提升，以及食用菌业务在下半年的企稳回暖。
2025年万辰集团零食量贩业务实现收入508.57亿元，同比增长60%；加回计提的股份支付费用后实现净利润25.33亿元，加回股份支付费用后零食量贩业务净利润率为4.98%。起家业务食用菌收入约6亿元，同比开始企稳。
值得注意的是，如今，万辰集团主营量贩零食，该业务贡献的营收占比为98.83%，而万辰集团的起家业务食用菌在总营收中的比重未超1.17%；但由于食用菌业务与农业有关，自2024年起万辰集团因此而获得大量的政府补助资金，2025年该收入为1.4亿元，创历史新高。
2023年10月，万辰集团将旗下“陆小馋”“好想来”“来优品”和“吖嘀吖嘀”四大品牌统一合并为“好想来”，并同期纳入“老婆大人”品牌后，门店总数便出现爆发式增长。
公告显示，截至2025年底，万辰集团好想来门店达到18314家，同比增长29.01%，与2024年相比净增加4118家。其中，长三角和华北等优势区域继续保持领先，同时公司在东北、西北和华南地区快速扩店，推动全国化布局。
同期，万辰集团通过为门店引入低温短保食品饮料、冷冻食品、IP授权等，持续提升单店的创收能力。2025年单店平均创收277.7万元，比2024年的223.9万元增加24%。
不过，财报显示，过去一年，万辰集团的整体开店节奏和业绩增速都有所放缓：2024年其净新增门店数达到9470家，比2025年的净增加多5352家。其业绩增速相比2024年也有所放缓：2024年，公司营收增幅为247.86%；归母净利润增幅为453.95%。
根据灼识咨询的数据显示，国内广义的零食饮料零售市场稳中向好，规模从2019年的3.2万亿元上升至2024年的4.0万亿元，年均复合增长率达5.0%；预计到2029年将进一步增长至5.4万亿元，年均复合增长率达5.9%。其中，量贩零食业态作为高效渠道展现出强劲的增长势能：2019至2024 年，其市场规模年均复合增速高达77.9%，并预计未来五年将保持36.5%的年均复合增速，2029 年市场规模达到约6137亿元。
方正证券分析师王泽华认为，财报显示，万辰集团零食量贩业务保持快速增长，门店数量持续上升，公司在拓展"零食+"品类矩阵，看好未来盈利能力持续提升。预计公司2026、2027、2028年的营业收入分别为631.07亿元、734.89亿元、812.58亿元，分别同比增长22.64%、16.45%、10.57%；预计2026、2027、2028年实现归母净利润分别为19.75亿元、24.6亿元、27.9亿元，分别同比增长46.91%、24.52%、13.44%。
据财报介绍，万辰集团于2022年开始在江苏省等区域开展量贩零食连锁业务。区别于传统线下零售渠道，量贩模式以“集中采购、精简流通、提升效率”为核心，属于硬折扣模式下的垂直品类业态。在供应链端，量贩零食通过精简环节、直连厂商与规模化采购，实现供给价格最优。门店端，直接对接消费者，通过“标准化终端呈现+沉浸式消费场景”双轮驱动，将单纯的价格策略升级为体验策略。